个股解码/行李箱需求续增 新秀丽逢低布局孙晓骄

　　图：新秀丽（01910）

　　拥有逾百年历史的新秀丽（01910）为全球最大的旅游行李箱公司，主要业务包括从事设计、制造、分销行李箱、商务包，及其他类别的休闲包或旅游配件等，旗下核心品牌新秀丽为全球最驰名的行李箱品牌之一，其余知名品牌包括Tumi、American Tourister、Gregory等，目前随着疫情后大众出行市场的逐渐恢复，集团作为全球箱包类的龙头企业将优先受惠。

　　全球旅行市场持续复苏。集团业务覆盖全球，营收排名居首三位的地区为亚洲、北美和欧洲。虽然经济复苏在高息环境下受到一定的抑制，但旅行出行需求复苏仍具有较大的弹性。IATA料全球航空旅行人数2023年将达43.5亿人次，基本接近2019年的45.4亿人次。亚太地区4月旅客运量已达到2019年同期的85.3%，旅行客运量持续改善，正有效促进集团业务稳步向上。

　　疫后业绩恢复速度强劲。集团2022年实现销售淨额28.8亿元（美元，下同），较2021年增长42.5%；实现淨利润3.4亿元，同比增长1345%。毛利率较上年提升1.3个百分点至55.8%，主要由于销售额增加、上调产品价格和降低促销折扣的影响。进入2023年业务复苏步伐显著加速，集团于亚太部分地区首季仍处于严格封锁的情况下，首三个月综合销售淨额按不变汇率基准计算同比增加57.4%，较疫情前2019年同期按不变汇率基准计算同比增加12.8%。2023年首季度股东应占利润为7380万元，同比增加348.4%。毛利率由上年同期的57.6%增加至58.0%，主要由于毛利率为各地区之首的亚洲销售占比提升和分销组合变动所至。

　　费用管理得当，财务状况健康。2023年集团首三个月的分销开支占销售淨额的比率由2022年同期的31.7%下降至27.5%，一般及行政开支比率由上年同期的8.3%降低至7.5%，部分原因在于销售额的增长。截至首季度末，集团流动资金充裕约为14.2亿元。料盈利能力和占比最高的亚太地区休闲及商务旅游下半年继续维持复苏态势，为集团销售提供正面推动力。参考彭博数据，集团目前股价相对于2023年预测市盈率约为11.9，于同业中相对偏低，叠加集团3月份获纳入互联互通名单，有利于吸引资金流。可考虑于股价回落至20天线附近逢低布局。

　　（作者为招商永隆银行证券分析师、证监会持牌人士，并无持有上述股份）